風(fēng)險(xiǎn)的由來

　　出海捕魚。男人出海捕魚，一起風(fēng)女人就有一種不祥之兆籠罩心際，有風(fēng)必有浪，有浪必有險(xiǎn)。一場(chǎng)大風(fēng)吹過，不知又有幾家會(huì)失去親人，損家破財(cái)，一生經(jīng)營的好日子頃刻間化為烏有。于是大家聞風(fēng)生畏，談風(fēng)色變，風(fēng)和險(xiǎn)便聯(lián)系在一起。無風(fēng)則安，有風(fēng)則險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)大概就源于此吧。大家深知無法回避風(fēng)浪之險(xiǎn)，讓出海人聽從女人的勸說，守船待漁或該行他業(yè)，那卻無任何風(fēng)險(xiǎn)，但漁家用何維持生計(jì)？風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇是相連的，風(fēng)險(xiǎn)往往與收益相伴，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)無法回避，就應(yīng)該考慮如何應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，如何避免風(fēng)險(xiǎn)的問題，如如何出海、選擇什么時(shí)間出海等，人們應(yīng)該共同研究海風(fēng)、海潮、海浪的起至、漲落的形式和特征，摸索航行海域變化的規(guī)律，用現(xiàn)代導(dǎo)航、觀測(cè)、氣象設(shè)備武裝起來，并學(xué)習(xí)抵御風(fēng)險(xiǎn)的本領(lǐng)和技巧，將出海風(fēng)險(xiǎn)降至最低程度。

　　現(xiàn)代企業(yè)競爭非常殘酷，一招失誤，可能滿盤皆輸。這種例子舉不勝舉，如巨人集團(tuán)、秦池酒廠、銀廣廈等，巨人集團(tuán)被一所大樓壓垮、秦池酒廠被標(biāo)王的聲譽(yù)給毀了，銀廣廈被一堆虛假的報(bào)表逼得陷入危機(jī)。這些企業(yè)之所以一夜之間從頂峰直接墜落下來，固然有市場(chǎng)的原因，但更主要的是沒有協(xié)調(diào)好內(nèi)外環(huán)境的變化帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的陌生和不以為然造成了企業(yè)的灰飛煙滅。

　　在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，對(duì)于每一個(gè)經(jīng)營者和企業(yè)來說，風(fēng)險(xiǎn)無處不在，無時(shí)不在，企業(yè)自不例外，不管人們是否認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，從其注冊(cè)之日起風(fēng)險(xiǎn)就與其結(jié)下不解之源。雖然風(fēng)險(xiǎn)不能徹底擺脫，也無法完全克服，但是我們可以盡量降低風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)造成的損失降低到最低點(diǎn)。

　　企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)來自于生產(chǎn)經(jīng)營決策和市場(chǎng)的變化，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來自于企業(yè)籌資決策和企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)盈利能力的變化，二者相互影響。一般來說，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)取決于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)特點(diǎn)等客觀外部因素，企業(yè)直接控制經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的能力相對(duì)較弱。

　　從財(cái)務(wù)角度來講，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在企業(yè)所承擔(dān)的固定成本的數(shù)額及其所占銷售收入的比例。即企業(yè)在現(xiàn)有的資產(chǎn)和資本結(jié)構(gòu)下，根據(jù)企業(yè)實(shí)際的資產(chǎn)運(yùn)營能力，以及企業(yè)的盈利水平，其所創(chuàng)造的邊際貢獻(xiàn)對(duì)企業(yè)固定成本的滿足程度。滿足程度越高，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越小；滿足程度越低，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大。簡單的說就是企業(yè)盈利或虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

　　量化的指標(biāo)：經(jīng)營杠桿系數(shù)。經(jīng)營杠桿系數(shù)=（銷售收入－變動(dòng)成本）/（銷售收入－變動(dòng)成本－固定成本＋利息費(fèi)用），經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大；反之越小。

　　經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的控制：影響經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的因素主要是銷售收入、變動(dòng)成本和固定成本，當(dāng)變動(dòng)成本和固定成本不變的情況下，提高銷售收入即可降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。在變動(dòng)成本和固定成本確定的情況下，如何評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)？首先確定臨界點(diǎn)銷售收入，即當(dāng)銷售收入為多少時(shí)，企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)與固定成本相等，此時(shí)企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)對(duì)固定成本的滿足率為100%，企業(yè)不盈不虧。其次根據(jù)實(shí)際或者預(yù)算的銷售收入與臨界點(diǎn)銷售收入相對(duì)比，計(jì)算得出實(shí)際或預(yù)算銷售收入高出臨界點(diǎn)銷售的比例，只要將銷售收入的降幅控制在該比例內(nèi)，企業(yè)就不會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，該比例越高，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越小，反之越大。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制方法可以采用銷售收入預(yù)算管理。

　　當(dāng)銷售收入和變動(dòng)成本確定的情況下，即邊際貢獻(xiàn)的數(shù)額是確定的，控制經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的方法只有控制固定成本。

　　首先確定臨界點(diǎn)的固定成本，即固定成本等于實(shí)際或預(yù)算的邊際貢獻(xiàn)數(shù)額；其次將臨界點(diǎn)的固定成本與實(shí)際或預(yù)算的固定成本相對(duì)比，計(jì)算得出實(shí)際或預(yù)算固定成本低于臨界點(diǎn)固定成本的比例，只要將固定成本的升幅控制在該比例內(nèi)，企業(yè)就會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，該比例越高，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越小，反之越大。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制方法可以采用固定成本預(yù)算管理。固定成本包括管理費(fèi)用、固定制造費(fèi)用、固定銷售費(fèi)用等。

　　當(dāng)銷售收入和固定成本確定的情況下，控制經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的方法只有控制變動(dòng)成本。首先確定臨界點(diǎn)的變動(dòng)成本，即變動(dòng)成本等于實(shí)際或預(yù)算的（銷售收入－固定成本）數(shù)額；其次將臨界點(diǎn)的變動(dòng)與實(shí)際或預(yù)算的變動(dòng)成本相對(duì)比，計(jì)算得出實(shí)際或預(yù)算變動(dòng)成本低于臨界點(diǎn)變動(dòng)成本的比例，只要將變動(dòng)成本的升幅控制在該比例內(nèi)，企業(yè)就會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，該比例越高，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越小，反之越大。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制方法可以采用變動(dòng)成本預(yù)算管理、即生產(chǎn)成本預(yù)算管理和變動(dòng)銷售費(fèi)用預(yù)算管理。變動(dòng)成本包括生產(chǎn)成本中直接材料和直接人工、變動(dòng)制造費(fèi)用、變動(dòng)銷售費(fèi)用等。

　　在財(cái)務(wù)分析中，我們把經(jīng)營杠桿系數(shù)高于5的企業(yè)，稱為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)明顯企業(yè)，該種企業(yè)償債能力與企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益高低關(guān)系密切；低于5的企業(yè)，稱為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不明顯企業(yè)，該種企業(yè)償債能力主要取決于企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性，與企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低關(guān)系較弱。

　　綜上所述，控制和降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的方法就是增加銷售收入，減少生產(chǎn)成本和期間費(fèi)用。企業(yè)經(jīng)營管理人員和財(cái)務(wù)人員應(yīng)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的分析，及時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)影響程度作出準(zhǔn)確的判斷，重新調(diào)整設(shè)計(jì)方案和生產(chǎn)能力，采取有效的措施，通過增加銷售量、降低產(chǎn)品單位成本，或調(diào)整固定成本比重等措施來降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)只發(fā)生在負(fù)債企業(yè)，一個(gè)全部用自有資本從事經(jīng)營的企業(yè)只有經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)而沒有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有兩種表現(xiàn)形式：一是現(xiàn)金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即現(xiàn)金支付風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)現(xiàn)金凈流量到期能否償付債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)；一是收支性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)虧損，沒有盈余利潤去償還到期債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來自于企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在到期能否償還債務(wù)本息上，這主要取決于企業(yè)籌資能力和企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)盈利能力。

　　量化指標(biāo)：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/利潤總額，該系數(shù)越大，說明企業(yè)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用越高，企業(yè)負(fù)債越大，此時(shí)企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力越大，出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。如果企業(yè)的息稅前利潤率高，超過借款的利息成本，且銷售利潤的質(zhì)量高，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，凈資產(chǎn)的收益率越高。

　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制

　　當(dāng)企業(yè)銷售利潤率和銷售收入確定的情況下，即息稅前利潤確定的情況下，控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法只有控制負(fù)債的數(shù)額，即控制企業(yè)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用數(shù)額。首先確定臨界點(diǎn)的利息費(fèi)用，臨界點(diǎn)的利息費(fèi)用=息稅前利潤。其次將臨界點(diǎn)的利息費(fèi)用與實(shí)際或預(yù)算的利息費(fèi)用相對(duì)比，計(jì)算得出實(shí)際或預(yù)算利息費(fèi)用低于臨界點(diǎn)利息費(fèi)用的比例，只要將利息費(fèi)用的升幅控制在該比例內(nèi)，企業(yè)就會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，該比例越高，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越小，反之越大。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制方法可以采用財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)算管理。

　　當(dāng)企業(yè)利潤率和利息費(fèi)用確定的情況下，控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法只有控制銷售收入的數(shù)額，即控制企業(yè)創(chuàng)造的息稅前利潤數(shù)額。

　　首先確定臨界點(diǎn)的銷售收入，臨界點(diǎn)的銷售收入=利息費(fèi)用/息稅前利潤率。其次將臨界點(diǎn)的銷售收入與實(shí)際或預(yù)算的銷售收入相對(duì)比，計(jì)算得出實(shí)際或預(yù)算銷售收入高于臨界點(diǎn)銷售收入的比例，只要銷售收入的下降幅度控制在該比例內(nèi)，企業(yè)就不會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，該比例越高，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越小，反之越大。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制方法可以采用銷售收入預(yù)算管理。

　　當(dāng)銷售收入和利息費(fèi)用確定的情況下，控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法只有控制息稅前利潤率的數(shù)額，即控制企業(yè)創(chuàng)造的息稅前利潤數(shù)額。首先確定臨界點(diǎn)的息稅前利潤率，臨界點(diǎn)的息稅前利潤率=利息費(fèi)用/銷售收入。其次將臨界點(diǎn)的息稅前利潤率與實(shí)際或預(yù)算的息稅前利潤率相對(duì)比，計(jì)算得出實(shí)際或預(yù)算息稅前利潤率高于臨界點(diǎn)息稅前利潤率的比例，只要息稅前利潤率的下降幅度控制在該比例內(nèi)，企業(yè)就不會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，該比例越高，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越小，反之越大。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制方法可以采用銷售成本預(yù)算管理、管理費(fèi)用預(yù)算管理、銷售費(fèi)用預(yù)算管理。

　　但償還債務(wù)主要是現(xiàn)金，而企業(yè)最穩(wěn)定、最主要的現(xiàn)金來源是經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量，當(dāng)然償還到期債務(wù)的資金還可以來自借款，一般不考慮出售資產(chǎn)的資金來源，因?yàn)槠髽I(yè)在持續(xù)經(jīng)營的條件下，是無法出售資產(chǎn)來獲得現(xiàn)金去償還債務(wù)的。首先根據(jù)經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與到期債務(wù)本息的比來控制臨界點(diǎn)的利息費(fèi)用，臨界點(diǎn)的到期債務(wù)本息=1/1.5經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量，其次將臨界點(diǎn)的到期債務(wù)本息與實(shí)際或預(yù)算的到期債務(wù)本息的數(shù)額相對(duì)比，計(jì)算得出實(shí)際或預(yù)算到期債務(wù)本息低于臨界點(diǎn)到期債務(wù)本息的比例，只要到期債務(wù)本息的上幅控制在該比例內(nèi)，企業(yè)就不會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，該比例越高，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越小，反之越大。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制方法可以采用現(xiàn)金流量預(yù)算管理。

　　當(dāng)利息費(fèi)用確定的情況下，分析實(shí)際或預(yù)算經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與臨界點(diǎn)的營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量相對(duì)比，計(jì)算臨界點(diǎn)經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量數(shù)額。臨界點(diǎn)經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量=1.5到期債務(wù)本息，然后將臨界點(diǎn)的經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與實(shí)際或預(yù)算的經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量相對(duì)比，計(jì)算得出實(shí)際或預(yù)算經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量高于臨界點(diǎn)經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量的比例，只要經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量的下降幅度控制在該比例內(nèi)，企業(yè)就不會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，該比例越高，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越小，反之越大。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制方法可以采用現(xiàn)金流量預(yù)算管理。

　綜上所述，控制和降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法就是增加銷售收入，提高息稅前利潤率，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，減少負(fù)債，特別是短期借款比例，堅(jiān)決避免短期資金長期占用。另外要提高銷售利潤的質(zhì)量，增加經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量，以保證償還到期負(fù)債的本息。

　　一個(gè)經(jīng)濟(jì)效益好（利潤很高，已獲利息倍數(shù)很高），但沒有償還到期債務(wù)能力（經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量低）的企業(yè)面對(duì)的是付款危機(jī)；一個(gè)有償債能力而無獲利能力的企業(yè)將會(huì)萎縮、衰退；一個(gè)既無獲利能力，又無償債能力的企業(yè)只能破產(chǎn)。